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日産の最新の自動車ローン資産担保証券（ABS）であるNAROT 2026-Bが2026年9月に市場に投入され、連邦公開市場委員会（FOMC）の利下げ発表に続くタイトなスケジュールにもかかわらず、投資家から異例の強い関心を集めました。
ポルシェ、フォード、カーマックスなどの競合する自動車ローン供給と並び、9月17日木曜日の午前にプレマーケティングが開始された本件は、総額12億9,000万ドル規模の取引となり、ブックビルディングが順調に勢いを増し、最終的には約50のユニーク投資家から総額約32億ドルのピーク需要を集めました。
主なディールのハイライトと価格設定実績
- スプレッドの圧縮： NAROT 2026-Bは、5月に価格設定されたNAROT 2026-Aと比較して、総加重平均（WA）スプレッドが8ベーシスポイント（bps）タイトに価格設定されました。
- 競争力の縮小： 日産はフォード（FORDO）とのスプレッド差を縮めることに成功しました。昨年のNAROT 2025-BはFORDO 2025-Cよりもかなりワイドに価格設定されていましたが、今回の2026-BはFORDO 2026-Cとほぼ同水準となり、WA AAAスプレッドはわずか1bpワイドにとどまりました。
- 高い超過応募： ガイダンスの発表後、ポスト・ガイダンスのオーダーブックは約11億ドル増加しました。AAAクラス全体のピーク時の状況は約4.55倍の応募となり、シンジケートは初期ガイダンスのタイトエンドより4〜5bpsタイトな条件での価格設定が可能となりました。メザニンクラスも同様にピーク時で約4.55倍の応募となり、クラスBおよびクラスCの両方で7bpsのタイト化を実現しました。
投資家の内訳
投資家の内訳は機関投資家の資産運用会社が大部分を占め、資本構成全体にわたる強い信頼を示しています。
- 資産運用会社： 71.52%
- 州立ファンド： 17.50%
- 保険会社： 6.49%
- 銀行： 4.49%
本取引には、ムーディーズおよびフィッチからAAA格付けを付与された短期の固定・変動金利ノート（クラスA1〜A4）から、それぞれAAおよびA格付けを付与されたメザニンクラスBおよびCに至るまでのトランシェが含まれています。スムーズな1日でのプライシングテストプロセスと最小限の注文ドロップアウトは、2026年の最終局面に向かう中でプライム自動車ABS商品に対する底堅い需要を裏付けています。
