J日本の2026年市場見通し：政策転換と労働市場の強さの中での底堅さ

2026年を迎えるにあたり、日本の金融情勢は、安定したファンダメンタルズと変化するマクロ経済的圧力が複雑に絡み合う様相を呈している。労働市場から金利動向、信用環境に至るまで、主要なトレンドを詳しく見ると、底堅さを示す姿が浮かび上がる。しかし同時に、投資家や市場参加者には慎重な対応が求められる局面でもある。

引き締まった労働市場が明るい材料に

日本経済にとって最も心強いシグナルのひとつが、労働市場の強さである。予測によれば、失業率は2028年まで2.5%前後で推移する見込みであり、慢性的な労働力不足と堅調な労働参加率を裏付けている。

この事実上の完全雇用に近い状況は、消費者の底堅さを支え、特に住宅ローンや個人借入に連動した消費者ローン分野における信用需要を押し上げる。一般的に、低失業率は返済行動の健全化につながり、延滞率への圧力を低減させる。これは、ストラクチャード・クレジット全体にとってプラスの要因となる。

金利環境：緩やかな引き締めが継続

日本は長らく超緩和的な金融政策の代名詞であったが、2025年には日本銀行が注目すべき政策転換を行った。政策金利は30年超ぶりの高水準まで上昇し、市場では2026年を通じてさらなる緩やかな引き締めが続くと予想されている。

この段階的な金利上昇は、複合的な影響をもたらす。

一方では、政策金利の上昇は、長年にわたり目標水準前後ないしはわずかに上回る水準で推移してきたインフレ動向を、より持続可能な形に安定させる効果がある。
他方、借入コストの上昇は、一部の信用感応度の高い活動を抑制し、より長いデュレーションを持つストラクチャード商品の価格設定において慎重な対応を要求する。

安定した金利フローに依拠するストラクチャード・ファイナンス商品にとって、こうした変化は、金利変動と借り換え行動を織り込んだ動的なリスクモデルの重要性を改めて浮き彫りにしている。

経済成長：堅調だが際立った力強さには欠ける

日本のマクロ経済全体のパフォーマンスは、2026年も引き続き緩やかな水準にとどまると予想される。複数の予測によれば、GDP成長率はおよそ0.7%から1%弱の範囲で推移する見込みであり、その主な牽引役は輸出の強さではなく国内需要となっている。

この安定した緩やかな成長は、人口動態の逆風といった構造的制約と、継続的な景気刺激策および賃金上昇とのバランスを取りながら歩む成熟経済の姿を反映している。ストラクチャード・ファイナンス市場にとっては、これは地味ながらも安定したパフォーマンスの前提条件を意味する。急速な拡大よりも底堅さこそが重要となる環境である。

インフレと消費者需要

インフレは依然として日本銀行の目標水準を上回っているものの、2026年には緩やかに低下していくと見込まれている。賃金上昇を伴う引き締まった労働市場は消費支出を下支えしているが、一部のセクターでは実質賃金の伸びに逆風が生じている。

消費者金融および住宅ローン担保セクターにとって、堅調な労働市場はデフォルトリスクを緩和する緩衝材となり得る。また、持続的なインフレは、過度な変動がなければ、名目所得の成長維持に寄与する。ただし、発行体および投資家は、賃金動向の推移を注視する必要がある。特に、大企業の賃上げに後れを取る可能性のある中小企業における動向には注意が求められる。

ストラクチャード・クレジット：安定の中に選別的な機会

こうした広範なマクロ経済環境を背景に、RMBS、ABS、その他の証券化商品といったストラクチャード・ファイナンス商品は、堅調な雇用と規律ある引受基準に支えられた安定した信用パフォーマンスの恩恵を受ける位置にある。金利上昇がもたらす潜在的な逆風にもかかわらず、堅固な労働環境は、家計および借入人に対する引き締め圧力の一部を相殺する傾向がある。

ただし、信用の質はセクターによって乖離する可能性が高い。例えば、